应健中:股权质押“拆弹”进行时,相关风险有望逐渐缓解


应健中:股权质押拆弹进行时,相关风险有望逐渐缓解

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  上周末,管理层再度出台有关股权质押的新政,以缓解股权质押对市场的冲击,可以预期,股权质押的“拆弹”工作正逐步推进,相关风险有望逐渐缓解。
  数据显示,截至2018年12月31日,沪深交易所股票质押回购质押股票总市值为20010亿元,占两市股票总市值的4.6%。1年前和半年前,该数据分别约6万亿元和4万亿元,如今降至2万亿元左右,无疑是很大的进步。股权质押规模的直线下降,得益于前段时间采取的一系列干预措施,如成立纾困基金、对企业进行融资,与此同时,公司也主动解押缩小规模。当然,最重要的是股市在2440点暂且企稳,股市向上蹦蹦跳跳,解押的概率自然随之提高,市场风险也就得到化解。
  沪深交易所上周末发布的股权质押新规,主要包括两个方面的内容。一是股东质押回购违约,当确需延期,如果回购期限已满或将满3年,可延期超过3年;二是新增质押的融资用途,即如果全部用于偿还违约合约债务的,允许不适用股票质押新规中关于单一融出方及市场整体质押比例上限等限制。
  简而言之,新规明确违约方不用平仓,以存量延期方式缓解融入方还款压力,一个字就是“拖”。同时对券商提出要求,如果股票质押回购出现上述两种情形,券商应当审慎评估融入方的信用风险和履约能力;并要持续做好股票质押回购的风险管理,鼓励有条件的券商围绕服务实体经济,履行社会责任,支持民营企业发展,通过合约延期、股权或债权受让、新增融资等方式,积极参与纾解优质上市公司股东流动性压力。
  也就是说,吃了一肚子质押股的券商,得将货拿在手中,不得随意强制平仓,以实际行动来支持实体经济的发展。未来这批质押股怎么解决,最好的出路还是股市走牛,如果
上证指数回升到3000点、4000点,什么问题都解决了,上市公司质押股的市值提高,券商也能解套并获得利息收入。不过值得注意的是,尽管面对股权质押的现实风险,当下从维护上市公司生产经营稳定的角度支持企业,没什么问题,但不少高比例质押的公司,是将质押当作“托底”的减持手段——若行情不好,等于将质押股提前高价卖出;行情好时,解押还能卖个更高的价格,因此,为了维护市场稳定,未来还需要制定更严格的管控措施,防止上市公司大股东的套现行为。


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