应健中:股权质押问题不解决市场不会安宁



应健中:股权质押问题不解决市场不会安宁!

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   从上周五到本周一,两个交易日上证指数拉高200多点,让大盘远离今年的最低点2449点。然而接下来的市场上上下下的折腾在所难免。美国股市周四晚大跌是一个原因,市场本身的结构缺陷则是另一个原因。国际化程度相对较弱的A股,前者原因只是个外因,后者的内因才是导致市场下跌的最主要推手。
  当下A股的结构缺陷主要还是股权质押危机的爆发。本周有新数据披露,这些数据对投资者研判后市还是有相当大作用的。至本周股权质押的总市值为4.42万亿元。一个月前这个数据是6万亿元,减少近1.6万亿元,当然这种减少是以股市暴跌为代价的。这其中1.39万亿元为非流通股,占比31.46%。这数据说明上市公司大股东融资圈钱十分心切,这非流通股即便跌进平仓线也无法平仓,看似增加了股市的稳定因素,但换个角度而言,还有68.54%的质押股是流通股呀,总额也还有3.03万亿元。
  现在管理层对接受了一肚子股票筹码的金融机构要求,不造成股价的异常波动,但实际操作上难度还是很大,用行政命令不平仓,难道要金融机构活活地拖死吗,一旦跌破平仓线,折兵损将的最终接盘者还是这些金融机构,从业务量规模排队来看,接进一肚子货的是券商、银行、信托等。有意思的是,券商规模越大,吃进的规模越多,而热衷于股权质押的基本上是中小银行,大银行似乎对此业务不屑一顾。

  从2017年开始,股权质押野蛮生长,有141家上市公司大股东将手中全部股权向金融机构融资质押,有497家80%进行质押,有1203家公司半数质押,如此大规模的甩锅行为,管理层似乎长期以来睁一只眼闭一只眼。今年以来,当股权质押风险初露之时,管市场的一次次告知公众:股权质押风险可控。如此置若罔闻的行为,直到上周股市如“多米诺骨牌效应”大幅度漫延,才如梦初醒。
  现在股权质押的信息渐渐清晰,但还是一个不完整的数据。原因在于:其一、信息披露分散且不完整,对股权质押有的披露,有的不披露,规则上未做到所有质押强制披露,而且信息散乱,几乎没有权威统计;其二、信息缺乏专业的数据,股权质押专业性很强,例如:市值计算、质押率、警戒线、平仓线、质押市值计算的时点标准、融资利率、融资时间等,缺乏这些基本数据就很难对全局进行把握;其三、追加担保物,可以是股票也可以现金、不动产和其它资产,这方面似乎没有相应的规则。
  真没有想到2015年股市大起大落之时,对场外配资、伞形信托之类的杠杆摸不透、搞不清,而今年会故伎重演,这次风险转嫁给了券商、银行、信托,而到现在为止,很多人还认为是打爆了上市公司。错矣,这些上市公司的大股东现在得了便宜还卖乖,还要管理层来救他们,真是搞错了方向。股权质押的毒瘤不清除,市场还会不安宁的,所以,对投资者而言,回避那些高比例质押股是当务之急。


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