郭施亮:减持苗头又现,两方面因素使然


郭施亮:减持苗头又现,两方面因素使然

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  一方面,重要股东的信心与底气不足,股市稍有上涨,就利用资本市场捞一把,实现利润最大化;另一方面,则是企业缺钱。因此,只有良好的市场发展土壤以及成熟完善的制度规则,才能更好地引导上市公司良性发展。
  纵观这些年A股市场的表现,总是呈现出上涨艰难,下跌容易的现象,这也是市场涨少跌多的真实写照。但近期股市接连大幅上涨的走势,在近年来的市场环境下却是比较少见的现象。然而,遗憾的是,在股市出现持续上涨的过程中,并未持续刺激上市公司增持与回购热情,反而却陆续出现上市公司减持的现象,更有部分上市公司提出了清仓式减持的要求。谈及减持原因,多以自身资金需求为主,甚至部分上市公司高管直接表示要改善生活质量。事实上,近年来上市公司减持的原因也是五花八门,有的甚至让投资者感到了困惑与无奈。
  近年来,A股市场出现持续大幅上涨的走势较为少见,但当市场行情发生实质性回暖,却很容易看到不少上市公司强烈的减持需求。就在近期,当股市上涨行情持续演绎之际,就出现了一系列的减持公告,更有部分上市公司股东出现了违规减持行为,而A股市场的密集减持现象也确实值得投资者思考。
  实际上,就部分上市公司董监高比较强烈的减持需求来看,多与他们对企业信心不足、底气不够的心态有关。更为关键的是,与普通散户相比,重要股东的持股成本更低,而且具有一定的资金优势与信息优势。然而,对于本身信心不足的上市公司重要股东来说,当市场环境有所回暖,其持股利润明显回升之际,却会具有较为强烈的抛售需求,这也是近年来A股市场的真实写照。股市上涨少,下跌多;上市公司减持现象多,增持现象少等问题,恰恰成为了这些年来A股市场的真实表现。
  对于这一现象的长期存在,一方面正如上文所述,重要股东对上市公司自身的信心与底气不足,且逐利心态较为强烈,股市稍有上涨,就出现强烈的抛售意愿,试图利用资本市场捞一把就跑,实现利润最大化;另一方面,则是企业缺钱,且从近年来密集减持的情况分析,多以中小上市公司为主,而大蓝筹大白马上市公司的减持需求反而不那么强烈。由此可见,在现阶段的市场环境下,
中小企业仍然存在缺钱缺技术缺人才的问题,当上市公司面临质押风险、经营风险的时候,往往会强化上市公司的资金需求,这反而加速了上市公司重要股东的减持意愿。
  
中小企业多,融资渠道少,这似乎成为了近年来国内市场的一个尴尬现状。但是,这并非简单拓宽直接融资渠道,或批量IPO就可以解决的问题。关键所在,还是需要提升国内市场的营商环境,实质性为企业减税减负。至于股票市场,颇为重要的问题,则是需要改善市场的发展土壤,只有良好的市场发展土壤以及成熟完善的制度规则,才能够更好地引导上市公司良性发展。
  就目前而言,A股市场所面临的问题较多,例如退出机制不健全,股票市场优胜劣汰效率偏低,市场缺乏持续的投资活力,批量IPO后反而导致上市公司质量参差不齐。又如,市场违法违规成本偏低,尚且不能够起到实质性的震慑作用,即使违规减持、信披违法,其违法违规成本仍然存在较大的提升空间。此外,如重要股东、创投机构等群体的持股成本偏低,与二级市场价格乃至发行价格存在巨大的套利空间,而市场规则却未能够全方位考虑限售股解禁后的各种减持需求,如何减少抛售减持压力、如何降低套利空间、如何增加大幅获利者的交易成本等因素,却直接影响到股票市场财富资金再度分配的合理性与公平性。这就是减持热情又再度升温的症结所在。


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