汽车精细化学品龙头德联集团,新能源业务有望再造一个“德联”


汽车精细化学品龙头德联集团,新能源业务有望再造一个德联

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    德联集团(002666)与化工巨头深度合作,客户结构优质。公司是国内汽车化学原料及化学制品业龙头,长期与德国巴斯夫、美国陶氏杜邦、美国雅富顿、英国BP等化工行业巨头供应商保持深度合作。覆盖国内主流合资和自主品牌主机厂。同时开拓了特斯拉、蔚来汽车和拜腾汽车等造车新势力。
    光大汽车时钟运行至复苏时区,公司业绩领先零部件行业触底回升。公司作为行业细分领域龙头,受益于稳定的竞争格局和优质的客户结构,收入增速好于乘用车销量增速。预计伴随汽车需求的景气上行,公司毛利率有望触底回升,公司2019年3季报归母净利润增速30.2%,领先零部件行业触底回升,有望受益于汽车板块性估值修复。
    电动车2022年加速普及,有望再造一个“德联”。预计2022年新能源汽车销量占比达到10%并开始加速普及,2025年新能源汽车销售占比接近25%。2025年新能源汽车放量带动粘胶类产品增量市场规模接近75亿。公司2018年精细化学品收入规模约为27.4亿,该业务有望打开公司成长空间,再造一个“德联”。
    携手产业资本布局汽车“新四化”,管理层增持表信心。目前汽车行业处于新一轮朱格拉周期开启前夜,公司通过股权投资积极应对行业变革,布局汽车电子、新能源汽车、汽车后市场等领域,有望在新的产业趋势确立前占据先机,发挥目前的客户优势,开拓增量业务。截至2019年7月31日,公司高管增持公司股票金额1377.12万元,彰显管理层对公司未来长期发展的信心和对公司股票投资价值的认可。
    估值与评级:目前光大汽车时钟已经运行至复苏时区,该阶段汽车板块估值较为确定发生提升,公司作为汽车零部件细分领域龙头公司,业绩已经领先零部件行业触底,随着行业景气复苏,公司收入增速和毛利率上行,新能源汽车渗透率的提升打开公司中长期成长空间。我们预测公司2019~2021年净利润1.9/2.4/3.1亿,对应EPS为0.25/0.32/0.41元。我们按1倍PEG给予公司7.50元目标价,对应2019/2020年PE分别为30/23倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示:汽车市场复苏不及预期;材料成本上升导致毛利率不及预期;粘胶产品放量不及预期。
     (出处:光大证券 2020-1-13)


德联集团2019年3季报点评:业绩符合预期,主业稳步增长

    业绩总结:德联集团(002666)公司公布2019年3季报,2019年前三季度实现营收26.9亿元,同比增长1.6%,实现归母净利润1.2亿元,同比增长30.2%。其中第3季度实现营收10.9亿元,同比增长21.4%,实现归母净利润0.4亿元,同比增长1.7%。
    业绩稳步增长,盈利能力保持稳定。公司在行业销量低迷的情况下,实现了营收的同比正增长,其中第3季度营收同比增长达到21.4%。前三季度毛利率为14.9%,较2018年同期下降约0.2个百分点,其中第3季度毛利率为13.4%,同比下滑2个百分点,预计为单季度销售结构变化所引起。期间费用率(不含研发费用)为8.4%,同比下降0.2个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.8%、4.0%和0.7%,分别同比变动-0.1%、-0.3%和+0.2%。投资收益同比增加较多,主要增长来自于联营企业上海尚颀基金投资收益增加。
    主业稳步开拓,内生外延并重。公司主业贯彻现“贴厂基地”的思路,子公司青岛德联以及佛山德联二期继续加紧生产线、仓储设备建设,并进入特斯拉上海工厂的供应体系。公司在维持主业文件发展的基础上,相继参股汽车后市场危废品回收处理公司笃码信息、汽车前装市场胎压监测系统配套公司上海泰好科技,开启横向布局与整合之路,且投资风格稳健,与主营业务及战略方向高度契合。其中公司依托笃码信息建立的信息化平台,与终端4S店、汽修店建立广泛合作关系,获取大量回收环节的数据信息,建立精准货物流通数据库,实现技术和资源互补,从而发挥汽车后市场协同效应,节省综合配送成本,提升产品销售利润率。
    盈利预测与投资建议。公司为汽车精细化工领域的优秀企业,同时并购积极拓展后市场业务,业务协同保障后续发展。预计公司2019~2021年归母净利润分2.1/2.4/2.7亿元,对应EPS分别为0.28/0.31/0.35元,维持“买入”评级。
    风险提示:后市场业务开拓不及预期、上游原材料价格大幅提升、新能源汽车客户开拓不及预期、投资收益波动可能对业绩造成影响等风险。(出处:西南证券 2019-10-31)

德联集团(002666):已向特斯拉中国工厂供应产品

    据证券时报e公司讯 10月26日,德联集团(002666)在互动平台表示,德联上海工厂10月份已向特斯拉中国工厂供应制动液及玻璃水等产品。证券时报e公司讯,10月26日,德联集团(002666)在互动平台表示,德联上海工厂10月份已向特斯拉中国工厂供应制动液及玻璃水等产品。 (出处:证券时报网 2019-10-26)


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