泰和新材(002254):芳纶产能扩张在即,氨纶有望触底回升


泰和新材(002254):芳纶产能扩张在即,氨纶有望触底回升

    投资要点:公司是芳纶行业龙头:公司专业从事高性能纤维的研发与生产,主营业务包括氨纶、芳纶板块为主导的十大产品体系,目前氨纶产能75000吨/年,间位芳纶产能7000吨/年,对位芳纶产能1500吨/年,其中间位芳纶和对位芳纶产能均居全国首位,是国内芳纶行业的领军企业。

    芳纶应用领域广泛,市场前景好:芳纶以优异的力学性能和稳定的化学性能被广泛应用在国防军工、航天航空、轨道交通、安全防护、环境保护和电子通信等各大新兴产业领域。相对于常规化纤工业,芳纶产业具有高技术门槛、高资金门槛和长研发周期的特点,整个行业呈现高度集中的竞争格局,全球的芳纶产业几乎被美国杜邦、日本帝人、韩国可隆和我国的泰和新材四家公司全部垄断,所以尽管公司作为国内细分行业龙头具有较高的市占率,但在全球范围内仍有较大的发展空间。

    氨纶行业格局持续优化,公司逆势布局:供需矛盾仍是氨纶行业的核心矛盾,由于产能扩张速度快于下游需求的增长速度,氨纶产品价格继续走低,行业仍处低迷状态。另外,随着环保监管的趋严,氨纶行业许多中小生产企业面临“关停并转”的局面,预计未来行业格局将发生较大变化,产能将向少数龙头企业集中的趋势会越来越明显。公司收购宁夏越华氨纶资产,将氨纶产业转移至能源成本优势明显的宁夏地区,目前一期规模为3万吨/年的产能已经建成投产。

    2019年是公司新产能投放高峰元年:为满足日益增长的下游需求,应对芳纶产品全球供应紧张的局面,公司规划在未来五年继续加大投入,实施山东烟台、宁夏宁东双基地发展战略。公司已于2018 年在宁夏工厂开工建设3000吨/年的对位芳纶产能,另有烟台产业园12000 吨/年间位芳纶和12000 吨/年对位芳纶项目处于规划中,同时,公司继续积极布局氨纶行业,积极向中西部战略转移氨纶产能,在贯彻原有差别化竞争策略的基础上,有望通过降低成本压力,进一步提高公司在行业中的竞争地位。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018~2020年的营业收入分别为25.06亿元、31.77亿元和34.77亿元,归母净利润分别为2.15亿元、3.28亿元和5.23亿元,EPS分别为0.35元、0.54元和0.86元,当前股价对应的PE分别为30X、20X和12X。参考芳纶、氨纶行业的平均估值水平及行业集中度有望继续提高的趋势,同时考虑到公司所处的行业龙头地位及新增产能带来成长性的预期,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:芳纶产品价格下降,氨纶行业需求疲软,项目建设进度低于预期。(稿源:东吴证券2019-6-4)

泰和新材(002254):芳纶产能扩张在即,氨纶有望触底回升

    东吴证券发布泰和新材的研报指出,为满足日益增长的下游需求,应对芳纶产品全球供应紧张的局面,公司规划在未来五年继续加大投入,实施山东烟台、宁夏宁东双基地发展战略。公司已于2018年在宁夏工厂开工建设3000吨/年的对位芳纶产能,另有烟台产业园12000吨/年间位芳纶和12000吨/年对位芳纶项目处于规划中,同时,公司继续积极布局氨纶行业,积极向中西部战略转移氨纶产能,在贯彻原有差别化竞争策略的基础上,有望通过降低成本压力,进一步提高公司在行业中的竞争地位。

    研报预计公司2018~2020年的营业收入分别为25.06亿元、31.77亿元和34.77亿元,归母净利润分别为2.15亿元、3.28亿元和5.23亿元,EPS分别为0.35元、0.54元和0.86元,当前股价对应的PE分别为30X、20X和12X。参考芳纶、氨纶行业的平均估值水平及行业集中度有望继续提高的趋势,同时考虑到公司所处的行业龙头地位及新增产能带来成长性的预期,首次覆盖,给予“买入”评级。(稿源:证券时报网 2019-6-4)

泰和新材(002254):宁夏氨纶项目已满负荷生产,5月有望扭亏

  5月29日,泰和新材(002254)披露5月28日的投资者关系活动记录表,公司2018年在宁夏收购的氨纶项目5月份开工率已经达到满负荷,5月利润有望转正。

  泰和新材目前氨纶产能为7.5万吨,分为烟台和宁夏两个生产基地,其中宁夏氨纶产能在3万吨。2018年上半年,公司收购的宁夏氨纶项目,但由于2018年处于调试阶段,生产不稳定,售价较低,一直未能盈利。

  公司在接受调研时表示,2019年4月之前,宁夏氨纶项目是不赚钱的,开工率还没起来,产品质量提升有个过程,产品售价还不是很正常。现在宁夏氨纶已经开满,盈利能力有所提升,预计到5月利润就会是正的,在现在这种价格情况下,对宁夏氨纶的竞争力很有信心。

  公司介绍,宁夏氨纶动力成本低,如果稳定生产,每吨氨纶会比烟台的成本低3000多元。公司2019年还要在宁夏新上3万吨的氨纶新产能。(稿源:中证网 记者:康书伟 2019-5-29)


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