李志林周评(3月5日~3月9日):A股市道确实变了,风格转换还庸置疑吗?

   

李志林周评(3月5日~3月9日):A股市道确实变了,风格转换还庸置疑吗?

李志林BB.jpg

    上周末,明明节后7个交易日市场风格已明显转换了,但众多机构还在召开紧急会议,激辩“市场风格是否转换?”让人感觉有点隔靴搔痒、多此一举的味道。据说,主流观点依然认为,“独角兽”概念行情是“兔子尾巴长不了”,阻挡不了大盘蓝筹股价值投资的主流。
    然而,本周市场走势,尤其是周五创业板放量1103亿,暴涨3.53%,不仅突破了1800点,而且突破1850点,一举收复了所有均线的压制,更确认了以创业板为代表的新经济股,已完全逆转了过去一两年来周期性大盘蓝筹股为主导的市场风格。

   1、政策转换带来了市场风格转换。

    从2017年年底的中央政治局会议,到中央经济工作会议,都明确无误地发出了:“2018年新的政策导向是:实施创新动能的国家战略,大力发展新经济和高科技产业,加快经济转型升级。”
    与此同时,从证监会到两个交易所,也相继表态,把支持发展新经济蓝筹的上市,作为2018年的工作重点。
    只是因为,国家队重仓陷于周期性大盘股和白马股无法全身而退,所以,2017年底至今年1月,从监管层到舆论导向,仍然在卖力地宣传大盘蓝筹股有投资价值,仍将是2018年主流行情,并继续在“反对炒小、炒新、炒差、炒重组”基础上,进而强调:“反对炒高价、炒概念、炒热点”,把千千万万投资者感到大盘股高位去追涨。终于导致了元旦过后走出了11连阳+7连阳异常诱多和拉高出货走势,为主力机构大撤退创造了条件。
    当2月上旬,市场出现罕见的连续暴跌之后,仅过了一个春节,政策取向就大变了,证监会公开宣布:开设绿色通道:支持生物科技、云计算、人工智能、高端装备四大新经济企业上市。市道也随之大变:大盘股行情变成了中小盘股行情;周期股行情变成了新兴产业股行情;传统产业白马股行情,变成了新经济“独角兽”概念股行情。
    本周政策取向转换更加明确。“两会”还没有开始,以网易丁磊、腾讯马化腾、百度李彦宏、美团的王兴、小米的雷军为代表的互联网类“独角兽”企业的大佬们,纷纷表态,愿意凭借存托凭证(CDR)方式,登入A股市场。
    与此同时,两会政府工作报告也明确提出,要“支持优质创新型企业上市融资”。
    监管层也没闲着,富士康在A股沪市上市申请,仅用了36天,就突破了7大政策障碍,通过了发审委的审核,很快就会上市。
    一时间,有关股权架构独特的“独角兽”(Unicom)企业将在A股上市的传闻不绝于耳,第一次系统地被全国中小投资者们集体挖掘。
    市场更是闻风而动,提前对已经上市的四大新经济行业股,进行了价值再发现,遂形成了A股久违了两年的新经济股领涨的凌厉行情。
    时而听到一些眼看着手中的大盘股和白马股迅即遭到市场的冷落、被边缘化的人,很不愿意看到市场的风格转换,并找出种种的理由,对“独角兽”回A股,以及股市中炒概念、炒题材的“死灰复燃”,提出种种的责难。
    但在我看来,人们必须认识到,过去一两年A股提倡“唯市盈率论”,像物价局核物价那样,不问成长性,仅将市盈率与投资价值划等号,集全社会资金,沉浸于周期性大盘蓝筹股的炒作,“喝酒吃药”。这是一种非常落后的投资理念,从监管层到舆论,再到公募基金和保险资金,以及其他机构,热衷于炒作既能买的进又能抛的出的周期性大盘蓝筹股,属于一种市场集体偏差,严重脱离了当今世界股市的潮流,违背了国家发展战略,同时也是对广大中小投资者喜爱长期投资高科技股正确理念的一种反动。
    这决不是价值投资,而是打着“价值投资”旗号“割韭菜、捞一把就走的“过度投机”行为。对这种“二八现象’和“一九现象”的扭转,不是倒退,而是市场进步的表现。

    大领导在两会上说:“人民什么方面不幸福、不快乐、不满意,我们就在哪方面下功夫”。在我看来,中国股市背离国家经济基本面和全球牛市,长期熊冠全球,投资者亏损累累,使1.4亿股民、4~5亿家庭人口对股市和经济失去信心,这无疑是最大的“三不”。广大投资者尤其反感监管层引导巨资去炒周期性大盘股,而压制投资新兴产业股;尤其不满意“二八”现象和“一九”现象,满意春节后的“二一”现象,希望能长期保持下去。
     2、美国10年大牛市主要靠的就是新经济。
    从2009年美国发生金融危机以来,至2018年2月,美国的GDP的年均增速只有2.1%,但是美国股市却开启了波澜壮阔的持续10年的超级牛市,道指从6469点~26616点,涨幅311.4%,纳指涨幅更是超过500%。原因是什么?
    我认为,除了美联储实施了三轮量化宽松货币政策(QE)以外,主要是靠超级高科技股为代表的新经济股领涨,成为美股牛市的重要动力。
    2007年以来,以苹果手机问世为标志,移动互联网、云计算、社交、电子商务、人工智能和科技硬件等领域诞生一大批巨头,美国迎来新一轮科技周期。与2000年“互联网泡沫”相比,这一轮科技周期中,各细分领域巨头商业模式更清晰,行业格局更优化,盈利增速更快。
    科技股助力整个美股牛市,主要体现在两个方面。
    直接方面。作为成份股,科技板块涨幅远超大盘指数,且其占大盘权重持续上升,是大盘上涨的直接动力。当前标普500前五大市值公司苹果、谷歌、亚马逊、微软和脸书,全部都是科技公司,占标普500总市值比例达到14.9%,科技板块市值占标普500比例更是高达25.3%,远超其他板块。
    2009年3月至今,谷歌、微软公司、苹果公司和亚马逊等科技巨头涨幅分别达到5.8倍、6.2倍、13.4倍和20.7倍。脸书2012年上市以来,涨幅也在3.8倍左右,远超同期标普500指数259%的涨幅,对大盘上涨具有实质性推动。
    间接方面。科技板块上市公司营业收入和盈利增速远快于标普500大盘指数,带动整体盈利增长加速,使以PEG衡量的“公允”估值更高。
    科技板块营业收入占上市公司总收入的比例从90年代初的不到10%上升到2017年的超过40%。2009年以来,美国上市科技公司营业收入年均增长11.2%,远超其他板块0.6%的增速,带动上市公司整体盈利上升,对提升乐观情绪和估值水平有重要影响。
    他山之石可以攻玉,如果中国股市也能通过“独角兽”企业的回归,以及在国内发掘更多的新经济股IPO、挂牌,以及通过并购重组上市,就能逐步改变目前以周期性大盘股为主的A股结构,吸引更多的投资者入市追捧新经济股,促进新经济股获得更大的发展,分享新经济带来的成果。那么A股也同样具备走长期慢牛的条件。
    3、各项数据已表明市场风格发生了转变。
   从2月9日暴跌的最低点至本周五收盘各指数的涨幅:三个大盘股指数上证50涨6.76%,沪深300涨9.29%,上证综指涨8%。但是,小盘股指数深成指涨13.4%,中小板涨12.65%,创业板涨18.1%,中证500涨13.25%,中证1000涨14.28%。
    春节后各指数的涨幅:三个大盘股指数上证50涨1.29%,沪深300涨3.46%,上证综指涨3.38%。但是,小盘股指数深成指涨7.3%,中小板涨7.66%,创业板涨12.76%,中证500涨7.86%,中证1000涨9.75%。
    本周各指数的涨幅:三个大盘股指数上证50涨1.54%,沪深300涨2.3%,上证综指涨1.63%。但是,小盘股指数深成指涨3.12%,中小板涨2.62%,创业板涨4.75%,中证500涨2.48%,中证1000涨3.1%。
    再看本周5天的沪深两市个股涨跌比:726:532,1216:633;1092:196,1408:455;350:934,534:1340;948:331,1369:486;1078:183,1350:135。全周两市个股的涨跌比达到2:1左右,市场持有中小盘高成长、高科技股的的绝大多数投资者,本周都盈利丰厚,大大跑赢了大盘指数。
    以上四组数据都表明,从2月9日以来,以上证50为代表的大盘股指数,由2017年领涨的龙头角色,变成了垫底的角色、被边缘化的角色;而过去一两年被市场抛弃的中小创等小盘股指数,则迅速崛起,变成了大盘的领涨龙头。若再不承认市场发生了风格转换,采取不承认主义,甚至认为市场风格还会再倒退回去,那就属于思维僵化、自欺欺人了!
     4、把握风格转换靠的是大智慧。
    20年前,我曾经把A股所有的指数和所有的个股,高度抽象为“四幅山水画”。其中最典型的是第三、第四幅“山水画”。
    第三幅“山水画”,眼下可代表去年涨幅巨大的、并在2月上旬暴跌回落的大盘蓝筹股和白马股。亦即“二八”现象和“一九”现象中的“二”和“一”的股票。

    当它们“强者恒强“达到极致,成为舆论、机构和广大投资者高度一致的共识时,风险就来临了,最大的主力机构抢先出货,抱团取暖的阵营被打散,机构就开始“多杀多”,利用每一次反抽,制造行情再起的假象,乘机兑现获利盘。这种图形,犹如半空中掉下的刀子,投资者若轻易去抢反弹,很容易被反弹“抢”,陷入长期套牢。
    尤其是当大盘股中失去了国家队巨资作中流砥柱后,靠市场机构现有的资金,即使加上纳入MSCI指数后的1000亿外资,也无力去瓦解巨量堆积的“坟墩头”式的大头部,且目前还属于“下跌休息区”。这种图形是风险大于机会,除非你是长期投资者,以获取银行一年利息为目的,持有也无妨,外面的投资者一般不宜介入。
     图4,则是连续2年杀跌,今年2月上旬又继续暴跌、被整个市场边缘化、舆论称要像香港仙股那样跌倒几角几分的中小盘股的走势。由于有些股是被错杀,有些股业绩已出现了向上拐点,有些股业绩已大幅增长,有些股的去泡沫已基本到位,估值趋于合理,有些股是得益于“独角兽”回归,有些股属于四大新经济产业,是行业龙头或细分行业的龙头,很有发展前景。所以,春节后它们出现了强劲的反弹,正在填补V字型的“坑”,去发掘其中的大机会。
    我对这两幅“山水画”的认识,是与市场主流舆论、与多数人的看法正好相反。多数人认为机会很大的第三幅“山水画”,在我看来,则是风险很大机会很小;大多数认为风险很大的第4幅山水画,在我看来,则是风险小机会大。
    当然,观察这2个图形,仅用日K线是不够的,还需按两次F8,结合周K线和月K线一起看,较为准确。
    眼下,大盘股和中小盘股,周期股和高科技股,传统产业股和新经济股的风格转换,正是这两种图形的转换和互为颠倒。如何避险?如何获利?这是要靠大智慧才能看得出来,并且加以把握的!

    5、如果看待“独角兽”回归的机会。

    究竟什么样的公司,才有资格被冠于“独角兽”的称号呢?
    根据2013年由美国著名投资人阿里·李(Aileen Lee)第一个提出,意在将那些在相对较短时间内,即创业10年以内,被私募或公开市场投资人或机构估值超过10亿美元(约63亿人民币)且暂未上市的创业公司进行分类。“独角兽”公司的概念被提出后,迅速得到全球投资领域的认可,并被广泛采用,同时。也让被冠以“独角兽”称号的创业公司的关注度和“吸金”能力显著提升。
    由于“独角兽”公司仍处于创业阶段,所以其盈利能力往往不尽人意。但为何他们能够获得高达10亿美元以上的估值?因为这个估值是在机构和投资人C轮融资时综合分析其未来发展后所评估的,比来自于律师事务所、会计事务所或投行的评估报告更准确。
    根据胡润研究院等几家相对权威并具备一定影响力的机构所统计的数据,截止2018年2月,中国大陆境内被公认的“独角兽”公司共有136家,估值累计总额月3.33万亿人民币。其中总部位于北京的有61家其中,总估值约16553亿元人民币,上海有29家,总估值约4976亿元人民币,杭州有18家,深圳有11家,国内其他城市共17家。北京和上海两大城市共拥有中国大陆约66.2%的“独角兽”公司,而拥有数量排名前四的北上杭深四大城市共拥有中国大陆总数约87.5%,总估值约90.6%的“独角兽”公司,可谓占据绝对优势。
    分行业看,中国大陆的“独角兽”公司,主要集中在电子商务、互联网金融、文化娱乐、汽车交通、硬件、医疗健康、大数据与云计算、工具软件、房产服务等领域。其中,前七个领域聚集了最多的“独角兽”公司。
    这些“独角兽”公司都能在沪深两市IPO、挂牌或并购重组上市,将会为A股带来强大的发展动力,激发改革活利,释放红利,再次吹皱A股“这一池春水”。
    问题是“独角兽”企业上市会有一个较长过程,并且上市后,往往是连续涨停,一步到位。只有拿到一级市场原始股,或中签新股投资者,才能稳稳地获大利。而二级市场投资者就要靠回调时进行机会博弈了。
    但是,绝不能因此而否定“独角兽”回归为市场带来的机会!
    一是与上市“独角兽”企业有股权或业务关联的企业,可分享到股票上涨的机会;
    二是与“独角兽”企业同行业、同产业的公司,股价会有联动上涨效应;
    三是因市场形成了崇尚新经济的强大氛围,四大行业的高科技股,有望通过并购重组变为新经济的股、中小盘高成长股,也会出现不同程度的上涨;

    四是由于“独角兽”企业多半盈利能力不强,市盈率较高,这样市场和舆论在提高对“独角兽”企业市盈率的包容性同时,对二级市场现有新经济股股指的包容性,也相应提高,40~50倍左右市盈率、年成长性在30~50%的高科技公司的投资机会就会显现;
    五是新经济股领涨会抬高整个大盘的价值中枢,吸引场外资金不断进场,增加市场的需求方力量,对周期性的大盘股和优质白马股,也具有一定的拉动作用。
    结语:经过2月上旬的调整,从2016年以来,大盘在3100点平台上,累计收盘了106天;在3200点平台上,累计收盘了114天;在3300点平台上,累计收盘了73天。各百点平台上的支撑,正在不断加固。
    但是,由于重仓大盘股的机构,将会不断地调仓换股,进军新经济股,因此,未来一段时间,上证50、沪深300和上证综指上行的压力较大,上涨的步履较慢。加上受美国即将加息和美股频繁大幅波动的影响,我估计,大盘在3300点平台上,将会停留较长的时间,对此人们应有充分的思想准备。
    人们应当轻上证指数,回避涨幅巨大的高高在上股;重中小盘股指数,重新经济股、中小盘高成长股、超跌股;利用各指数的每一次回调,适当调整持仓结构,增加对新经济股的持股比例;对中小创指数也应提倡追跌杀涨,做波段;对最近涨幅较好的高科技股,需重点关注其是否有真正的高成长性!
    周五收盘后,刘士余主席在两会上接受记者采访时表示,“当前市场稳健发展的机遇比任何时候都大。目前,国家经济在转型升级,动力变革、质量变革、效率变革真正推进,大宗创业,万众创新也在稳步推进,这是资本市场发展绝佳的机会”。这应该是对春节后新经济股持续领涨A股的公开肯定。
    我相信,今年的“春生”行情会很精彩,新经济股唱主角了!

上一篇文章:
下一篇文章:

↓扫描下方二维码可快速在手机上浏览:

关于我们|版权申明|繁体中文 |友情链接|联系我们

Copyright© 2006-2018 平顺文艺 联系电话:13970079758 电子邮箱:jxcjwy@126.com 技术支持: 华夏互联hx008.com 赣ICP备06004812号 法律顾问:朱启谋律师 赣公网安备 36011102000073号