郭施亮:5天净卖138亿,外资逃顶成功还是另有解读?


郭施亮:5天净卖138亿,外资逃顶成功还是另有解读?

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  北上资金的净流向,往往对市场趋势的判断具有一定的参考作用。究其原因:一方面在于有着外资称号的北上资金,往往具有较为灵敏的投资嗅觉,从之前的股市抄底,到近期的股市逃顶,还是较国内普通资金具有先知先觉的优势;另一方面则在于近年来国内资本市场的逐渐开放,门槛的逐渐放宽,外资在A股市场之中逐渐具有一定的话语权,占比A股流通市值比例逐渐增加,其净流向表现,尤其是持续性的净流向表现更具有一定的影响力,对其余市场资金起到了引导作用,有着风向标的影响。
  值得注意的是,虽然北上资金有着外资的称号,但未必完全代表着外资资金。在实际情况下,有的国内资金通过香港的投资渠道间接获得偏低的融资利率,借助渠道优势化身为北上资金,但实际上并非真正意义上的外资资金。此外,与国内资金相比,北上资金更容易受到汇率波动的影响,有时候北上资金的持续净流出并非仅仅盯着市场的估值与投资价值水平,而更容易受到汇率波动、外部市场环境以及国内政策环境等因素的影响。
  不过,对于近年来北上资金的持续净流向,确实对其余市场资金具有一定的引导作用。回顾这一轮上涨行情,在启动之前北上资金开始呈现出持续净流入的迹象,而当时的市场环境却处于非常低迷乃至比较悲观的状态,但作为市场风向标的北上资金,却敢于大胆抄底,并罕见出现了持续净流入的动作,说明了当时外资对A股市场投资价值的认可。
  虽然当时北上资金净流入的持续时间较长,且在市场加速探底期间持续净流入,但随着2019年的到来,实际上也印证了北上资金提前布局的正确性,而从这一轮上涨行情中,北上资金无疑也是收获丰厚的资金。
  不过,从最近一段时期的资金流向分析,北上资金却开始出现了明显的分歧,而持续净流出也逐渐成为了当下市场的常态化现象。实际上,虽然北上资金持续净卖出仅有百亿元,占比A股市场日均成交规模并不高,但作为市场资金的风向标指标,有着外资称号的北上资金却具有一定的引导作用,而其背后却间接引导着数百亿乃至逾千亿的资金规模,由此也足以体现出外资资金的影响力乃至号召力。
  北上资金持续净流出,说明了股市加速上涨后外资资金分歧的加剧,在市场完成估值修复过程后,难免会存在获利了结的需求。与此同时,在北上资金持续净流出的背后,国内资本减持潮却密集上演,有的甚至展开着清仓式减持的行动,而在外资净流出与资本减持潮的叠加影响下,却难免加剧了股市的震荡走势。
  但是,股票市场的运行本身具有一定的规律,而在敬畏市场、尊重市场运行规律的政策定调背景下,市场自我调节的能力也是明显增强。对于外资净流出以及资本减持潮的现象,或许会对市场的上行构成一定的阻力,但未必可以完全影响到股市的运行趋势。归根到底,当市场运行趋势得以确立后,往往存在一定的惯性,资金还是需要尊重市场、敬畏市场。
  时至目前,A股市场呈现出两种截然不同的景象。其中,一方面是题材概念股经过一轮大幅上涨行情后,整体估值水平已经重返历史高位水平,前期的炒作导致资本获利了结的需求显著升温,价值理性修复的压力较为强烈;另一方面则在于核心白马蓝筹股仍然处于估值底部状态,对于以四大银行为代表的超级权重股,在这一轮上涨行情中几乎处于滞涨的状态,这对于市场而言,往往会制约市场大幅下行的空间,必要时权重股还是会起到护盘稳定市场的影响。
  对于北上资金而言,虽然净流出压力较大,但对国内优质资产的态度还是比较坚定。或许在股市完成一轮估值修复过程之后,未来市场分化的压力会明显加剧,但对于外资而言,优质资产、核心资产仍然是国内资本市场值得持续关注的对象,甚至是未来重要的避险港湾。

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