桂浩明:限售股压力释放A股慢牛可期


桂浩明:限售股压力释放A股慢牛可期

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  在股市实践中,当行情处于强势状态时,大量发行新股以及限售股解禁、大股东减持等,都不会对行情产生大的冲击,相反还会出现股票供应越增加,股票越涨的局面。反之,在弱势行情中,这些因素无疑是对行情有着雪上加霜的作用。时下,新股发行节奏很快,限售股解禁也处于高峰期,大股东减持消息也不断,但股市还是能够在震荡中上涨,这就说明一种相对强势的格局是可以确定的。
  一年前,在科创板刚开始交易时,投资者就很关注一个问题,即一旦其限售股解禁,会对市场产生多大的冲击。毕竟,绝大多数科创板都有数量不少的限售股,而且很多在股票上市一年后就可以流通。另外,科创板的发行价比较高,上市以后平均涨幅在200%左右,对于限售股持有者而言,可以说是获利颇丰。在一般情况下,那些进行了多年投资的财务投资者,的确会考虑在股票解禁后予以减持,从而兑现收益。综合这些因素,科创板的解禁压力无疑是比较大的。
  事实上,在这次首批上市的科创板限售股大规模解禁之前,还有过一次数量相对有限的解禁。那就是科创板在网下发行时,规定通过抽签锁定10%的新股,延迟半年流通。此举的目的是为了抑制网下申购时出现过高的报价,但这样一来客观上也给市场带来了一个小型的解禁潮。由于股票上市半年后,价格基本已趋于稳定,对于通过网下申购渠道获得配售的投资者而言,此时很容易出现集中抛售的状况。不过在今年1月份,在这个小型解禁潮出现时,投资者发现其对市场的影响很小,相关股票的价格走势普遍很平稳,没有因此而受到明显的打压。半年时间过去了,如今大规模的解禁开始,以解禁前一天的市值算,规模超过1800亿元,这大致相当于时下科创板三天以上的成交量;而且有的公司的解禁数量占比已在流通的数量要多100%以上,压力也的确不可小觑。
  然而m从大规模解禁当天的市场状况来看,虽然一些解禁数量较多的股票的确有一定的价格波动,但总体还是处于可控状态,没有一家有限售股流通的公司股价跌幅超过8%。尽管解禁压力巨大,但市场并没有受到明显冲击,行情还是延续了近期的走势,当天科创板50指数出现了0.47%的上涨。虽然在次日受外部影响股指有所调整,但总体上还是较为平稳的。也因为这样,有人就说,这次科创板的限售股是平稳落地,市场也因此经受了考验。
  当然,这种状况的出现也不是无缘无故的。应该看到,有关方面为了让科创板在限售股集中解禁后能够平稳运行,推出了多项缓解冲击的措施,包括进一步完善大宗交易制度以及实施配售等新的政策等,使得那些获得解禁的股票有多种渠道可以实现退出,从而避免了因为集中涌向二级市场而带来的冲击。另外,毕竟科创板的限售股解禁是在公司上市时就有了明确的时间表,市场对此也是有较为充分的预期,就在这些公司的限售股解禁前,其股票就已经出现了一定的下跌,这就弱化了在解禁股大规模流通时所带来的压力。此外,一批科创板50指数基金的推出,也使得投资科创板的机构数量有了进一步的增加,投资者也有了更多参与科创板投资的机会,在让投资者形成对科创板稳定预期方面,起到了积极作用。当然,更为本质的还在于,科创板运行一年来,在很大程度上体现出了其高科技企业交易场所的特征,同时也显现出了良好的成长性。因此,虽然整体上估值不低,但还是得到了广大投资者的基本认可。而时下的大环境有利于股市的发展,投资者的积极性也比较高,更是科创板能够平安度过这次限售股解禁洪峰的最基本条件。
  在以往的股市实践中,当行情处于强势状态时,大量发行新股以及限售股解禁、大股东减持等,都不会对行情产生大的冲击,相反还会出现股票供应越增加,股票越涨的局面。反之,在弱势行情中,这些因素无疑是对行情有着雪上加霜的作用。时下,新股发行节奏很快,限售股解禁也处于高峰期,大股东减持消息也不断,但股市还是能够在震荡中上涨,这就说明一种相对强势的格局是可以确定的。而此时投资者的期望是,市场各界都保持足够的理性,让强势行情有序地延长下去,营造出真正的慢牛行情。


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