桂浩明:留意股市生态的积极变化


桂浩明:留意股市生态的积极变化

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  最近这一个多星期来,沪深股市出现了一定力度的反弹行情,尽管走势还远远称不上已经从根本上转强,但从运行的角度来说,相比前一段时间,至少不再是单边下跌了。而更为引人注目的则是,在这段时间中,股市的生态发生了可以说是相当积极的变化。
  众所周知,三季度以来股市之所以会加速下跌,与股票质押爆仓是有密切关系的。虽然在这之前,有关方面已经通过“窗口指导”,要求券商等不要对爆仓的质押股票进行强行平仓,另外按照之前公布的大股东持股减持规则,很多大股东质押的股票即便爆仓了,也是不能随便卖出的。但是,面对股市的持续下跌,质押爆仓股票虽然并没有普遍被强行平仓,但由此在市场上引发的恐慌性反映,其影响还是在不断扩大。显然,仅仅以这种堵的方式,是不可能从根本上化解质押爆仓风险的,而这种风险的进一步积累,只能是导致股市运行环境的进一步恶化。好在,这几天来,
政府陆续公布了解决问题的措施,包括直接出资以及动员金融机构筹集资金驰援等等,虽然从某种角度来说,这也未必都是市场化的操作模式,但至少在相当程度上是抑制了质押风险的进一步蔓延,也算是为投资者打消了一大顾虑,并且为股市的反弹创造了某种条件。
  如果说这次在股票质押问题上,国家是要动用真金白银的话,那么在本周初交易时段证监会发布的文件,虽然字数有限,但对于股市来说,则有“四两拨千斤”的效用。很多人注意到,在文件中提到要优化交易监管,减少对交易环节的不必要监管,让市场对监管有明确预期。客观而言,这些都是大白话,也是作为监管部门最基本的工作规则。但结合的具体状况来说,也确实存在对交易行为管得过多、过细,以至产生妨碍交易正常进行的现象。其实,只要不违反交易规则,投资者买什么、买多少,用什么价位买以及采取什么样的报价方式,应该视为其个人行为,即便这种行为带有很强的投机色彩,但是只要没有触犯法律法规,没有踩上监管红线,那就应该让其存在,而不是动用行政力量进行干预。这种干预虽然是出于好意,体现了一种“父爱主义”,但是在市场经济条件下,既然是强调“买者自负”,那么还有必要这样去做吗?文件中强调让市场对监管有明确的预期,这一点非常重要,对投资者的教育,一个重点就是告诉他交易中什么事情是不能做的,做了是要受处罚的,什么事情则是可以做的,是受法律保护的。以往的情况是投资者对此不甚明确,自以为所做的事是被允许的,谁知还是碰了监管的红线。这种由于政策边界模糊及信息不对称所导致的尴尬,在很大程度上对股市的运行产生了负面的影响。现在要求形成稳定的预期,就能从根本上化解这个矛盾,从而为股市的正常运行提供一个相对宽松的环境,有利其良性发展。
  当然,股市生态的积极变化,并不只是反映在以上两个方面。监管部门在收购兼并、资产重组等方面政策的调整,以及在吸引银行理财资金、保险资金等入市上所采取的一些新的举措,都构成了对股市运行环境的改善,同时也为一些增量资金的入市,扫除了制度上的障碍。而所有这些,虽然要产生具体的效果(譬如出现重组方面的大动作以及增量资金的明显进入等),可能需要一个过程,但毕竟是让投资者看到了这样的前景。可以说,在很长一个时期,由于股市持续下跌,加上预期不明朗,很多投资者是感觉到有点压抑的,而随着一些问题的解决,精神有望再次振作起来,而这可以说是股市生态所发生的最积极的一个变化。


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