徐一钉:存量资金博弈节后反弹行情


徐一钉:存量资金博弈节后反弹行情

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民族证券财富中心总经理 徐一钉


  国庆长假期间,受美联储加息预期推迟等因素影响,全球股市出现大幅反弹,香港恒指、国企指数更是大幅上涨8.01%、10.5%。国庆节后,沪深股市迎来“开门红”并无悬念,但对4季度行情,我们依然持谨慎态度。一方面,节后的反弹将给那些连续错失离场机会的资金再次出逃的机会;另一方面,2850点或将在四季度再次受到考验。嘉能可公司危机并没有过去,或对全球股市、国际大宗商品价格进一步反弹都有一定制约。

  全球延续货币宽松

  9月非农就业报告显示,美国雇主的用人力度在前两个月大幅增长后突然踩刹车,非农就业环比仅增14.2万远低于预期。美国经济并不如之前预期的那般强劲,并不足以支撑美联储在年底前可能的加息。前美联储主席伯南克近期表示,美联储决策者现在没有急于加息的理由。

  与此同时,MARKIT欧元区9月综合PMI终值降至今年5月以来最低,就业指数降至2015年1月以来最低。欧元区的最新经济数据虽然不佳,市场预期欧洲主要国家将维持、甚至扩大宽松货币政策。日前,澳洲联储发布决议声明称,需要维持宽松的货币政策,维持现金利率不变是适宜的。此外,市场猜测日本央行[微博]可能扩大刺激计划规模以支撑低迷的经济。

  财政政策力度不减

  9月财新制造业PMI预览值47,较上月终值下降0.3,为2009年4月以来新低。其中,产出指数预览值45.7,较上月终值下降0.9,也为2009年4月以来新低。分项指数基本无亮点可言。新订单、新出口订单均呈加速下行态势,近期外围经济的趋弱叠加国内因结构调整导致的需求不足,使得需求萎缩力度进一步加大。截至9月22日,六大电厂日均耗煤量较2014年同期下降9.5%,制造业再度呈现弱势,9月工业增加值数据难以乐观,考虑到非制造业相对平稳,预计3季度GDP增速回落至6.9%。

  今年8月规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元,同比下降8.8%,降幅比7月扩大5.9个百分点。12个月滚动的主营业务收入利润率为5.82%,降至2012以来最低值,12个月滚动的主营业务成本率为85.69%,为2012年以来新高,成本的上升对利润空间构成侵蚀。8月末,规模以上工业企业应收账款110292.6亿元,同比增长7.9%;产成品存货39135.8亿元,同比增长5.7%,2015年各月新增存货较2014年明显有所下降,企业去库存过程延续。

  由于结构调整进程不变,过剩产能开始进入实质性出清阶段,制造业的弱势短期内难以避免,但国内货币政策的宽松依然可以期待。9月以来,财政政策力度不减,典型的如国务院下调基建项目最低资本金比例,财政部启动1000亿元PPP基金,专项金融债推出,发改委继续强调抓好重大项目落地、加大政府投资力度等。国庆长假后,管理层或推出新的刺激经济政策。这些措施有助于提振投资需求,并对经济增长构成实质性支撑。考虑到政策时滞,上述政策的效果或在4季度显现。

  仓位轻成反弹动力

  经过前期的去杠杆,目前投资者仓位普遍较轻。除了已经清盘的私募和被强平的投资者之外,目前各类投资者的平均仓位是几年来最轻的。另一方面,随着赚钱效应的减弱,股市资金持续流出。近4个交易周,证券交易结算资金余额持续流出,累计达3987亿元。截至9月25日,交易结算资金余额22582亿元。目前参与A股市场博弈的主要是场内机构、散户的存量资金。存量资金博弈的特点是:1、难耐寂寞;2、弃大抓小;3、事件驱动性炒作;4、板块间的快速轮动。

  国庆节前,一些资金已经不甘寂寞频频短炒航天军工、新能源汽车、信息安全等板块。随着人民币(6.3521,-0.0001,-0.00%)汇率止跌企稳并回到6.35附近、全球股市近期回暖,特别是上证综指月线4连阴,市场因此对10月充满了期待,节后存量资金将继续主导个股结构性行情,博弈对象就是目前仓位轻的投资者,直到把尚有一颗躁动心的资金挖掘完毕。虽然限期清理配资有所放缓,但负面影响仍将持续存在。9月23日证监会表态69%的场外配资账户已完成清理,尚有31%的场外配资需要继续清理,10月反弹或给这些资金很好的离场机会。

  我们预计,短期大盘维持宽幅震荡格局概率较大,3200-3300点技术压力明显,市场仍以结构性机会为主。不妨关注:1、航天军工。航天系、电科系、船舶重工系资产证券化进程正在加速,军民融合、“中国制造2025”、国企改革三大主题给市场想象空间;

  2、节能环保。9月29日,国务院常务会议提及,确定支持新能源和小排量汽车发展措施,促进调结构扩内需的这一重要内容。环保部环境规划院副院长兼总工王金南近期称,按照“十三五”GDP比较理想的增长速率,环境保护投入会在6万亿元到10万亿元左右;

  3、食品饮料。从历史的经验看,当股市进入弱势市场,食品饮料行业作为必须消费品通常都能获得相对收益。从食品饮料的子行业来看,调味品行业的集中度提升和结构升级均有较大的空间,在今年上半年整体消费需求疲软,但该行业增速保持两位数增长;

  4、诺奖概念股。我国女药学家屠呦呦获诺贝尔奖,青蒿素概念股或有交易性机会,但炒作是短暂的。



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