洪城水业2018年报点评:业绩同比增长22.6%,调价落定增强成长确定性


洪城水业2018年报点评:业绩同比增长22.6%,调价落定增强成长确定性

    核心观点:公司业绩同比增长22.6%,毛利率水平同比提升

    洪城水业(600461)2018年公司实现营收43.78亿元(+23.52%),归母净利润3.36亿元(+22.64%),业绩增长系公司供排水业务及涉水工程增长,其中给排水工程业务实现营收10.9亿元,同比增长126%。报告期内公司整体毛利率为24.75%,同比增长1.65个百分点。从经营数据来看,2018年公司自来水售水量3.47亿方(+8.17%)、污水处理量7.29亿方(+14.45%)、燃气销售3.73亿方(+17.79%)。

    提价落定供水业务盈利提升,污水+燃气板块稳健发展

    为合理补偿供水成本,2018年11月南昌市发文一级供水价自当月起上调0.45元/吨(较此前增长28.5%),2018年公司实现供水收入6.75亿元(+11.11%),毛利率40.25%,同比提升1.86个百分点;据公司预测受益调价2019年供水营收将增加约1.4亿元。2018年燃气销售及工程、污水运营板块分别实现营收17.65亿元(+0.34%)、7.46亿元(+25.4%),毛利率分别为21.74%、30.43%,同比提升4.91和1.19个百分点。

    拟募资8.94亿元加速提标扩容建设,已获国资委批复

    公司2018年12月更新定增预案,拟募资不超过8.94亿用于项目投资和偿还贷款。其中0.82亿元用于投资南昌市城北水厂二期项目(新增产能10万M3/日),5.44亿元用于九江市(县)、漳浦县等地污水处理厂提标改造和扩容,合计新增污水处理产能11万M3/日。方案已获得南昌国资委批复。

    公司提价落定,推动提标扩容业绩增长确定性强,维持“买入”评级

    暂不考虑公司增发摊薄,预计2019~2021年EPS分别为0.51、0.61和0.71元/股,按最新收盘价对应PE分别为12.8、10.8、9.3倍。供水提价落定,定增推动污水厂扩容提标,预期未来3年公司业绩仍将维持15%以上增速,我们给予2019年15倍PE估值,对应合理价值7.72元/股,公司供水、污水、燃气业务三轮驱动,增强成长确定性,维持“买入”评级。

    风险提示融资环境收紧、污水提标改造后调价进度不及预期,燃气成本价格提高、下游需求不达预期。(稿源:广发证券 2019-4-19)  

洪城水业(600461)邵涛:破浪扬帆,进入环境产业第一梯队

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   洪城水业在连续取得辽宁、福建等地的污水处理PPP项目后,开始布局全国市场。对于未来,邵涛表示,未来的水业,还需全体水业人一起拼搏、一起奋斗,朝着“环境产业第一梯队”的发展目标砥砺前行,正所谓“风正时济,自当破浪扬帆;任重道远,还需策马扬鞭”。

   传统企业如何谋求新增量?以水起家的洪城水业从成立以来就一直在思考这个问题。

   洪城水业对水有着不一样的认识和理解。凭借合理的水价、优质水质的好口碑,洪城水业赢得了南昌市民的高度认可。同时,它也是全国第二个公布106项水质指标的水务企业。

   “只有实打实的质量保障,我们才敢对外公布这一指标。这一切都源自公司长久的技术沉淀,以及作为上市公司本身就承载着社会责任和追求股东价值最大化的目标。”洪城水业董事长邵涛自豪地表示。

   洪城水业还将其业务版图从南昌辐射到江西省全境,并扩张到浙江和江苏、辽宁及福建等地。“水务上市公司的跨区域投资,在全国范围内也是不多见的。”邵涛介绍,洪城水业目前正在发力成为一家环境综合服务运营商,志在进入全国环境产业第一梯队。

   定位环境综合服务商

   邵涛告诉记者:“从目前的产业发展模式来看,洪城水业不仅仅是一个治水企业,只要是能够跟蓝天白云或者是治水相关联的,都是我们潜在的业务板块,我们给洪城水业的定位是环境综合服务商。”

   洪城水业一路走来的发展史就是这一理念的最佳注脚。据邵涛介绍,洪城水业自2001年设立以来,经历了三个重大节点,一路披荆斩棘,才走到今天。

   第一个转折点是2004年,洪城水业成功上市。进入21世纪后,供水行业逐渐显露出不适应城市现代化发展等弊端,同时政府投资逐渐无法满足城市水务行业巨大的投资需求。南昌水业集团抓住时机,于2001年发起设立洪城水业,2004年6月1日在上交所挂牌上市。上市有助于企业通过资本运作,实现第一次弯道超车。

   第二个转折点是2010年的整体上市。这一年公司抓住江西实施环鄱阳湖发展战略的契机,通过公开竞标,取得了江西78家污水厂的特许经营权,并完成了整体上市。

   “意义非常重大!”回忆起这次资本运作,邵涛依旧难掩激动,“洪城水业上市之初实际上是厂网分离的。而通过这次整体注入,南昌水业原来的管网,即营销部分也实现上市,使得洪城水业从治水、供水到污水处理形成一个完整的产业链。”

   在这一过程中,洪城水业妥善解决了建设模式、筹资形式、运营方式三大难题,也使江西成为全国第五个污水处理全覆盖的省市。

   第三个重要节点,就是洪城水业2016年的重大资产重组。洪城水业在2016年实施重大资产重组,完成对南昌水业集团二次供水有限责任公司、南昌市燃气集团有限公司和南昌公用新能源有限责任公司的股权收购,从而实现向“大公用”环境产业综合平台的跨越。

   邵涛告诉记者:“从目前的产业发展模式来看,洪城水业不仅仅是一个水务、燃气双轮驱动的产业公司,我们给洪城水业定位是环境综合服务商。”

   用“互联网+”打造智慧服务

   邵涛表示:“城市供水、气管网是我们的命脉,其运行状况好坏直接关系到广大市民的切身利益。”

   据介绍,为保证不影响工业生产和居民生活的正常用水用气,洪城水业要求对老旧管网破损做到抢修“零时差”,将抢修保修及时反馈,真正实现“到达现场快、止水快、修复快、抢修质量好”的“三快一好”服务宗旨。

   为降低漏损率,每当夜幕降临,人们进入梦想的时候,测漏技术人员抵御严寒,深夜听漏、坚持奋战。为减少天然气损耗,对新计量设备加装远传模块,实时监控,及时处理表具故障损耗,推进管道碰接不停输作业,减少停气放散,减少气量损失。

   洪城水业紧跟大数据时代的步伐,通过“互联网+”方式着力打造智慧服务,以DMA分区管理系统对管网实时监控,并配合SCADA系统形成联动机制,使供水管网数据更加精准。同时,借助GIS信息系统平台,将企业生产调度、经营收费、工程建设、漏损控制、事故抢修、规划设计、用户服务等系统地联动起来,实现“快、准、好”地高效工作。

   “每到节假日,我们更是全力以赴。”邵涛告诉记者,“每逢春节,别人在过年,我们在过关,为的就是保障城市正常供水、供气。”

   “水务+燃气”双轮驱动

   洪城水业从此前的单一供水业务,发展到“水务+燃气”双轮驱动的模式,目前的设计供水量已达到170万吨/日,供水服务200多万人,基本保障了居民与非居民日常生产生活用水。

   据了解,2013年,公司的燃气业务取得南昌市主要行政区域30年管道燃气特许经营权协议。随着市场整合基本完成,实现了南昌市“一张网”的经营格局,维护了经营区域的完整性。随着政府主导的“三年气化”攻坚,目前南昌城区范围内气化率已接近70%。

   与此同时,污水处理规模也在日益壮大。据介绍,公司目前省内外污水处理厂逾百个,日污水处理总设计能力260万吨,在江西省县级地域的市场份额占80%以上。2018年公司完成了40座污水处理厂的提标改造,到2020年,仅江西市场就将带来50万至60万吨/日的增长规模。

   邵涛告诉记者,公司对污水板块的发展目标是立足南昌,紧跟江西市场,同时面向全国,力争实现一级标准全覆盖,提标扩容持续迈进。在这一过程中,公司业务逐步从生活污水转向工业污水,同时转向深度处理,向高技术领域延伸。

   按照邵涛的构想,未来公司还将增加管网一体化投资建设以及向工业污水前端延伸产业链,关注对模块化园区的工业污水分类处理和建设,"我们想在这方面有所耕耘,这不仅是对公司,对整个产业发展也很有帮助。"

   布局全国市场

   洪城水业在连续取得辽宁、福建等地的污水处理PPP项目后,开始布局全国市场。“回顾洪城水业业务拓展的15年,在业务合作模式、资本创新等各个方面,公司都有独到的想法,因此虽然主业属于传统行业,但我们并不等同于传统公司。”谈及此,邵涛语气坚定。

   除了主营业务领域的不断深耕,洪城水业在投资领域的布局也有所建树。早在2009年,公司就参股投资了南昌红土创新资本创业投资有限公司(洪城水业占比31%),积极寻找国家鼓励及资本市场认同的项目,以医药、精细化工、电子信息、新材料等领域为主要投资方向。

   邵涛告诉记者,其中实现企业上市和被上市公司收购的项目有7、8个,目前类似此种风投项目红土创投还参股了20多个。为保证洪城水业的可持续健康发展,母公司南昌水业集团扮演的角色是其优质项目的孵化器,对于固废、危废业务的发展亦保持高度关注。

   从行业角度而言,当前业界普遍面临一个难题,即污水处理厂出来的污泥没有地方倾倒。为了解决这个环保难题,孵化项目温州热电主要通过用污泥发电、废皮革替代煤炭发电,降低成本,同时让废弃物再利用,既做了垃圾处理又能发电,可谓一举两得。与此同时,还会对上网发电余热回用,并给方圆15公里以内的开发区供热。

   “我们利用综合系统解决了环保问题,并取得了社会效益和经济利益双丰收。”据邵涛介绍,目前,南昌水业集团还投资近14亿元,建设南昌麦园循环经济产业园,将为公司发展提供强大助推作用。

   对于未来,邵涛表示,未来的水业,还需全体水业人一起拼搏、一起奋斗,朝着“环境产业第一梯队”的发展目标砥砺前行,正所谓“风正时济,自当破浪扬帆;任重道远,还需策马扬鞭”。 (稿源:《上海证券报》2019-4-3)


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